吃鸡，这件事已经有很久的历史，家鸡源于野生的原鸡，驯化历史至今约4000年，但直到1800年前后，鸡肉和鸡蛋才成为大量生产的商品进行流通。家鸡已经衍化出了无数的细分品种，就主流品种可以分为黄羽鸡（含乌鸡）、白羽鸡、蛋鸡、“817”肉鸡杂交鸡等。

本文就黄羽鸡细分行业进行分析，试图探讨行业周期波动的奥秘。

黄羽鸡概况

1.1黄羽鸡简介

黄羽鸡又称快大型黄羽鸡，黄羽鸡与白羽鸡相对立，其区别可以用羽毛来鉴别，羽毛为黄色的基本为黄羽鸡，而羽毛为白色的主要为白羽鸡，白羽鸡主要用于KFC、麦当劳等快消品，而黄羽鸡更多用于多适用于煲汤、红烧、白切等中国传统饮食。

在外貌上，黄羽鸡可谓是肉鸡中的“美人鸡”，身材娇小而匀称，公鸡全身羽毛金黄色，主翼羽黄褐色，尾羽黑褐色。母鸡颈羽黄色，较躯干羽色略深。

除了长得好看，黄羽鸡的口感也很好。由于黄羽鸡多散养，皮薄肉嫩，骨细而软，脂肪分布均匀，故味道鲜美，肉质细滑。

1.2黄羽鸡生长周期

黄羽鸡的品种繁多，约有100来种，一般而言：快速型黄羽鸡周期在40-60天；中速型黄羽鸡周期在60-100天；优质型黄羽鸡周期在100天以上。黄羽鸡整体生长周期比白羽鸡要长40-60天左右。

其中，优质型的黄羽鸡生长周期如下：

1. 出栏期久：90-120天才出栏，出栏体重1.5 kg左右；
2. 商品周期长：父母代培育期25周左右、商品代孵化期3周、商品代培育期平均12周左右（第一只最快的可能为6周，但平均值约12周），合计40周左右。

黄羽鸡行业分析：黄羽鸡供给端

2.0黄羽鸡产业链分析

黄羽鸡产业链分为上游、中游、下游三个方向：其中上游主要为饲料原料种植、饲料加工和有机肥等，中游是养殖和屠宰加工环节，下游是终端消费环节。大部分个体养殖户和相关企业主要处在黄羽鸡产业链的中游位置。

从产业链的价值上看：种鸡繁育利润较高，其次是养殖利润，但随着最近冷链物流的发展，部分黄羽冰鲜鸡利润率亦很高。

2.1产值概况

由于数据的局限性，根据公开信息，整理到2012年-2019年的黄羽鸡行业产值情况表如下所示。根据数据可以得知：黄羽鸡的产值整体在1000亿上下波动，呈现比较明显的稳定性和波动性特征。

2.2产量概况

产量方面：根据中国畜牧业协会禽业分会统计，2019年中国出栏肉鸡122亿羽。其中，白羽肉鸡44亿羽，黄羽肉鸡49亿羽，其他肉鸡29亿羽(817杂鸡18亿羽，淘汰蛋鸡11亿羽)。

从规模上看，白羽鸡和黄羽鸡的数量整体持平，但是在消费结构上呈现较大差异，白羽鸡主要服务于快速消费行业如肯德基、麦当劳等，而黄羽鸡主要服务于家常消费和高端消费。

2.3全球主要国家生产分布情况

全球鸡肉主产国有美国、中国、巴西、欧盟等，其中美国产量19.8百万吨位居全球首位，占据市场约24%的份额，中国排行第二份额约为17%，美、中、巴西合计占据全球50%以上的鸡肉产量份额。（数据来源：布瑞克农业数据智能终端）

黄羽鸡行业分析：消费者需求端

3.1消费量

我国黄羽鸡消费量整体维持在一个区间，大约是500万吨数量级，这个数值自2012年到2019年间均维持震荡，预计这两年略超600万吨。总体来说，目前中国鸡肉消费总量已趋于饱和。

而未来要驱动消费量的增长，主要依靠：

1、人口增长是驱动食物消费增长的核心因素，拉动效应更高。

2、终端产品创新或是拉动鸡肉消费量适度增长的主要驱动因素，这种产品的创新导致消费增长的核心原因是创造了新的消费需求。

3.2消费方式：未来消费模式会有怎样的变化？

目前，消费方式主要是活禽交易为主，但未来近年来由于疫情影响，多地市场关闭活禽市场交易，黄羽肉鸡产业链加工环节进一步延伸发展，但长期黄羽肉鸡育种和屠宰以活鸡为主难以短时间转变，需要更为规范的饲养标准和规模化养殖程度的进一步提升。

随着冷链物流、冰鲜技术的发展，未来冰鲜鸡消费模式的渗透率可能会提高。

注：冰鲜和冷冻技术不同，冰鲜相当于0度保鲜，可以更好的保持肉质的口感，但储藏成本更高；而冷冻是-18度以下保鲜，食物结构会发生变化，部分脱水，水分从肌体中析出，口感变粗糙。未来随着生活水平的提高，冰鲜技术势必会成为一种主流。

3.3国际比较：我国的黄羽鸡消费空间还有多大？

相比于其他国家，我国鸡肉消费量偏低，猪肉消费占比较高，这在一定程度上受我国传统文化的影响。下图为我国主要肉类消费结构图，图中可见，我国的鸡肉消费占比约在20%左右（国际平均水平为38%左右，数据来源：USDA 2021年4月发布），而猪肉占比却高达60%-70%（国际平均水平为40%，数据来源：USDA 2021年4月发布）。

我国主要肉种：鸡肉、猪肉、牛肉消费比例

从人均鸡肉消费量上看，我国仍处于世界较低水平，未来有一定的渗透提升空间。

世界人均鸡肉消费量

3.4未来消费前景

1. 健康观念将促使黄羽鸡消费量增加：由于鸡肉具有三低一高（低脂肪、低能量、低胆固醇、高蛋白）等营养优势，能够较好地匹配人民的健康需求，随着人民健康意识的提高，将促进鸡肉消费量的拉升，特别是鸡胸肉；
2. 外卖、餐饮业的扩张将带动快速消费类鸡肉消费量的增长，连锁品牌扩张化趋势。国内一些主流消费品牌，主打产品均以鸡肉系列为代表（但主要是白羽鸡）。

肉鸡下游主要企业

价格历史波动分析

黄羽鸡行业属于完全竞争行业，行业壁垒较弱，集中化程度相对较低大量散养户存在“价高进入，价贱退出”的现象，影响市场供给量的长期稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，价格容易波动。

通过复盘历史的价格波动，我们发现黄羽鸡的价格变化呈现较为规律的季节性特征。一般来说，每年的冬季是消费的旺季，受传统文化影响，过年前鸡肉的需求会增强；但是一旦冬季末尾，鸡的需求会有较大幅度的下降，季节性波动非常明显。

而黄羽鸡价格的高位，往往是疫情或者禽流感来临之时，此时供给端会大幅收缩，行业供需格局变化，导致鸡肉价格大幅上涨。

2013年至2021年中速鸡价格指数变化

（注：图中所指的冬天是每年农历的2月后）

上市公司标的

目前，以黄羽鸡为主业的上市公司主要有温氏股份、立华股份、湘佳股份等，其中市场份额属温氏股份、立华股份最高，而湘佳股份是冰鲜黄羽鸡的代表，符合未来趋势。

对此，从规模效应的角度，笔者认为：温氏股份和立华股份有利于受益规模效应，在行业下行期通过扩产降低平均成本，以获取更高的利润空间；从商业模式的角度，湘佳股份的冰鲜黄羽鸡符合高附加值、高价值的模式，能为企业带来较好的利润空间。

上市公司主要肉鸡出栏量指标

文中部分资料数据来源：

布瑞克农业数据终端、中泰证券研究所等